哈希游戏- 哈希游戏平台- 哈希游戏官方网站在PEEK产业链中，从原材料到DFBP、PEEK，再到各领域最终产品需要经过多个步骤：（1）萤石与浓硫酸反应生成无水氢氟酸；（2）利用苯进行氟化反应生成氟苯和对氟苯；（3）氟苯和对氟苯经过催化、提纯等步骤转化为DFBP；（4）DFBP缩聚反应生成PEEK聚合物，通过抽提、蒸馏、水洗、干燥等工艺获得高分子量的PEEK纯树脂，每生产1吨PEEK聚合物大约需要0.8吨的DFBP；（5）PEEK纯树脂中加入改性材料如石墨、玻璃纤维、碳纤维等可生产PEEK复合改性树脂，显著提升PEEK纯树脂的性能，然后通过注塑、挤出等加工方法制造片材、板材、零部件等制品，最后应用于各领域之中。目前，在航空航天及汽车制造、IT制造业、医疗器械以及工业等领域，PEEK材料有着广泛的发展空间和市场应用，已被国家和地方政府列为重点扶持发展的高科技产业。

　　目前国内上市公司中，有披露规模化生产DFBP的企业包括新瀚新材与中欣氟材：（1）新瀚新材主营业务为芳香族酮类产品的研发、生产和销售，主要产品包括特种工程塑料核心原料、光引发剂和化妆品原料、医药农药中间体等产品。公司所生产的DFBP主要用作特种工程塑料PEEK（聚醚醚酮）的单体，主要客户为国内外主要PEEK材料生产商。目前，新瀚新材生产的DFBP现有产能为2500吨/年，随着“年产8000吨芳香酮及其配套项目”的投产，预计公司产能将达到5000吨/年；（2）中欣氟材是主营氟精细化学品研发、生产和销售的高新技术企业，产品涵盖含氟新能源材料、新材料、医药农药中间体等化学品。随着PEEK产业的兴起，公司开始向下游扩展含DFBP在内的各种新材料。目前，“年产5000吨4,4’-二氟二苯酮项目”已经竣工验收，现有DFBP产能为5000吨/年。

　　PEEK是一种特种工程塑料。特种工程塑料是指综合性能较高，长期使用温度在150℃以上的一类工程塑料，是20世纪60年代后期发展起来的一类高分子新材料。从1960年聚酰亚胺的最初问世到1978年PEEK问世的近20年间，欧美各大公司先后投入了大量人力、财力对特种工程塑料进行研发，虽然论文发表的品种不下几十，但最终真正有应用价值并实现产业化的不足10个。聚醚醚酮(PEEK)是公认的全世界性能最高的热塑性材料之一，其余特种工程塑料还包括聚苯硫醚(PPS)、聚砜(PSU)、聚酰亚胺(PI)、聚四氟乙烯(PTFE)等。

　　PEEK具有热固性塑料的耐热性、化学稳定性和热塑性塑料的成型加工性。PEEK具有优异的耐热性，其热变形温度为160℃，当用20%～30%的玻璃纤维增强时，热变形温度可提高到280～300℃；PEEK的热稳定性良好，在空气中420℃情况下2小时失重仅为2%，500℃时为2.5%，500℃时才产生显著的热失重，PEEK的长期使用温度约为200℃，在此温度下，仍可保持较高的拉伸强度和弯曲模量；它还是一种非常坚固的材料，有优异的长期耐蠕变性和耐疲劳性能；并且，PEEK不溶于所有普通溶剂，不会被水解，在蒸汽或高压水中使用1000小时，性能无明显下降。

　　PEEK较低的密度有助于减轻机器人重量，提高机器人的灵活性与性能，并减少机器人的能耗。在此基础上，由于具备耐高温、高强度、耐磨、低吸水率及高介电强度的特性，使得PEEK适用于从骨架结构到传动齿轮，再到滑轨和轴承等需要承受高机械应力与磨损的关键部件。同时，PEEK材料低吸水率和低摩擦系数使得它在传感器外壳和电线保护管等需长期稳定运行的组件制造上非常有优势。PEEK的强适用性确保PEEK制造的机器人在各种复杂的应用环境中提供卓越的表现。

　　当前全球PEEK生产厂商呈现“一超多强”的竞争格局。英国威格斯是全球最大的PEEK生产商，2024年销量达到了3731吨（含PAEK），是目前PEEK市场占有率最高的厂商。比利时索尔维2021年PEEK销量为1425吨，其生产基地主要集中在印度，产品主要出口欧洲和日本。德国赢创（其主要PEEK生产主于中国）是仅次于英国威格斯和比利时索尔维的第三大PEEK生产商，2021年其PEEK销量达912吨，目前产品主要出口欧洲。中研股份是全球第4家PEEK年产能达到千吨级的企业，是继英国威格斯后全球第2家能够使用5000L反应釜进行PEEK聚合生产的企业，2024年其PEEK产品销量达到了965.51吨。

　　国内最早从事PEEK生产，打破国外技术垄断，PEEK行业的龙头企业。中研股份自成立之处就专注于PEEK的研发和生产，2008年公司掌握了在实验室中制取PEEK的工艺，独立于威格斯、索尔维等企业的技术方法。基于十余年在行业的深耕和技术沉淀，中研股份成为继英国威格斯，荷兰索尔维德国赢创之后第四家PEEK年产能到达千吨级的企业、继英国威格斯后全球第2家能够使用5000L反应釜进行PEEK聚合生产的企业，也是目前国内PEEK年产量最多的企业。公司在国内市场持续实现进口替代，目前已经超越英国威格斯成为中国市场销量最大的公司。

　　树脂类产品广泛应用于机器人上游产业链，尤其是在型材挤出领域具有较强的市场优势。2024年营收同比有所下降，但随着机器人行业的高度景气，树脂类产品的需求将有所增加。公司在巩固传统领域优势的同时，积极开拓新应用场景，进一步提升树脂类产品的市场占有率。因此，我们预计中研股份树脂类产品2025-2027年营业收入分别为1.55、1.58、1.61亿元，年同比增速为2%。毛利率角度，考虑到原材料价格企稳以及产能稳定投放，树脂类毛利率将保持稳定，预计2025-2027年毛利率为34%。

　　复合类产品主要应用于机器人行业，随着机器人市场的不断扩张，该业务板块迎来了广阔的发展空间。2024年营收同比有所下降，主要是公司主动下调产品售价，以价换量。随着机器人市场放量，公司该板块产品销售价格有望回升，营收有望实现增长，因此，我们预计2025-2027年营业收入分别为0.84、0.97、1.12亿元，同比增速分别为10%、15%、15%。毛利率角度，随着市场进一步打开，公司售价有望有所上调，支撑毛利率稳步增长。预计2025-2027年毛利率分别为48%、49%、50%，毛利率稳定上升。

　　粗粉类产品主要用于生产领用，随着公司产能的逐步释放以及研发投入的加大，粗粉类产品的市场需求和销售规模预计将快速增长。公司在粗粉领域的技术和成本优势将进一步巩固其市场地位，推动该业务板块的持续增长。因此，我们预计2025-2027年营业收入分别为0.36、0.46、0.60亿元，年同比增速为30%。毛利率角度，考虑到粗粉类产品相对成熟且市场竞争激烈，毛利率不会大幅波动。预计2025-2027年毛利率为42%，毛利率保持稳定。

　　细粉类产品是公司的主营板块之一，主要用于高端制造和新材料领域。公司通过持续的研发投入和生产线升级改造，逐步提升了产品竞争力和市场份额。2024年营收同比有所下降，但随着新市场的拓展初见成效，细粉类产品的市场需求将持续增长。因此，我们预计中研股份细粉类产品2025-2027年营业收入分别为0.19、0.21、0.23亿元，年同比增速为10%。毛利率角度，考虑到细粉类产品应用领域相对更高端化，公司先发优势会保持显著，预计2025-2027年毛利率分别为51%、52%、53%，毛利率稳定增加。

　　PEEK是一种高性能工程塑料，随着人形机器人概念的兴起以及机器人行业的快速发展，PEEK材料作为核心原材料需求量显著增长。公司在PEEK材料领域的技术优势和市场布局为其持续增长提供了保障。另外，考虑到公司年产5000吨PEEK项目（二期）于2025年9月投产，爬坡阶段营收将有进一步的提升。因此，我们预计PEEK系列产品2025-2027年营业收入分别为8.13、16.67、33.35百万元，同比增速分别为110%、105%、100%。毛利率角度，考虑到公司在PEEK材料领域存在技术优势，毛利率水平或维持在高位，预计2025-2027年毛利率为56%，毛利率保持稳定。

　　具备PEKK完整技术体系的企业、核心技术国际领先。公司的核心业务之一是精细化工产品及新型高分子材料的研发、生产和销售。主要产品包括无机化学品（包括氯化亚砜及硫酰氯）、羧基氯化物（包括芳纶聚合单体、对硝基苯甲酰氯、氯乙酰氯等）、羟基氯化物（包括氯醚等）和聚醚酮酮（PEKK）等。公司建立了以氯、硫基础化工原料为起点，逐步延伸至精细化工中间体氯化亚砜、进一步延伸到羧酸及羟基氯化系列衍生物产品，再到高性能高分子材料聚醚酮酮（PEKK）等产品的立体产业链结构。公司通过一系列技术研发和改进，逐步攻克了PEKK聚合过程中易分离、副反应多等中重大难题，实现了高性能材料聚醚酮酮的产业化生产。其次，公司还采用Raychem公司发明的路易斯酸/碱共催化法代替市场上较为普遍的杜邦两步法制备PEKK,在不改变产品纯度的同时，缩短生产流程，降低生产成本。

　　过去三年公司营收和利润有所下滑，但是2025年一季度呈现修复趋势。据公告，2022-2024年，公司营收分别为10.10、9.87、9.28亿元，归母净利润分别为2.35、1.58、0.56亿元，主要原因系产品的量价双降，以及可转债募集资金利息摊销费用影响，公司整体营收和利润均出现不同程度下滑。公司2025年Q1实现营收2.69亿元，同比增长12.28%；实现归母净利润0.31亿元，同比增长19.35%，主要受益于农化板块需求增加及产品毛利提升。

　　依托募投项目实施，依托氯化亚砜及酰氯的上游布局，公司向下游延伸发展PEKK。公司1000吨/年聚醚酮酮树脂及成型应用项目生产装置已完成环评验收，目前该项目尚处在产能爬坡及市场开拓阶段，出货量相对较小。此外，PEKK在制备过程中对催化剂三氯化铝的品质要求较高，目前市场三氯化铝产品质量参差不齐，公司自备三氯化铝的需求迫切。经过评判，原定2000吨/年聚醚酮酮项目尚未使用的募集资金约1.9亿元将用于2万吨/年芳纶聚合单体和2万吨/年高纯无水三氯化铝项目，进一步延伸产业链。

　　羧基氯化物是公司的核心业务板块，依托募投项目的推进，公司正在积极布局新产能落地，并进一步向高附加值的芳纶市场进军。考虑到公司2万吨/年的芳纶聚合单体预计在2025年12月31日达到可使用状态，我们预计2026年开始公司该板块营收增速将提升。因此，我们预计2025-2027年营业收入分别为6.44、8.37、10.04亿元，同比增速分别为5%、30%、20%。毛利率角度，我们认为，随着公司募投项目投产爬坡，开工率进一步走高，公司羧基氯化物板块单位成本有望走低，带动毛利率提升。因此，我们预计2025-2027年毛利率分别为27%、30%、31%；

　　无机化学产品作为公司的传统业务板块之一，主要产品包括氯化亚砜及硫酰氯，应用于化工基础材料领域。短期内可能面临市场调整压力，但随着市场需求的逐渐稳定及公司内部效率的提高，该板块有望实现小幅增长并维持稳定。因此，我们预计2025-2027年营业收入分别为2.36、2.60、2.73亿元，同比增速分别为15%、10%、5%。毛利率角度，我们认为随着三氯蔗糖等氯化亚砜下游产品的需求量稳步提升，公司该板块业务毛利率或将逐步上升。因此，我们预计2025-2027年毛利率分别为21%、23%、25%；

　　“特种工程塑料核心原料（DFBP）+光引发剂与化妆品原料”双轮驱动。（1）特种工程塑料：公司深耕芳香族酮类产品十余年，形成了从实验室到工业化生产的系列产品研发及生产体系。通过持续的研发投入和技术创新，公司不断改进生产工艺，增加产品储备，掌握了芳香族酮类产品的核心生产工艺。公司所生产的DFBP主要用作特种工程塑料PEEK（聚醚醚酮）的单体，应用于航空航天及汽车制造、IT制造业、医疗器械以及工业领域。2024年创造收入1.75亿元，占公司收入的

　　41.74%，毛利率为26.68%。（2）光引发剂与化妆品原料：光引发剂（MBP、PBZ等）和化妆品原料（HAP）是公司多元化布局的重要补充。2021年公司IPO募集资金6.2亿元，投资建设“年产8000吨芳香酮及其配套项目”。其中特种工程塑料核心原料3400吨/年（DFBP设计产能为2500吨/年）、光引发剂500吨/年、化妆品原料2950吨/年、其他（医药或农药中间体）产品1150吨/年。募投项目相关产线二车间DFBP样品正在开展相关客户验证工作，部分客户已通过验证，开始量产供货。随着机器人行业的高度景气，peek市场有望得到快速发展。在此背景下，作为peek原材料的重要供应商，DFBP需求也将随之上升。

　　业务拆分：新瀚新材的核心业务布局涵盖了多个高附加值领域，包括化妆品原料、特种工程塑料核心原料和光引发剂。其中，化妆品原料板块受益于消费者对安全性和功能性的追求，特种工程塑料核心原料板块依托募投项目的推进，而光引发剂板块则伴随着环保需求的增长迎来新的发展机遇。凭借公司在领域的技术优势和布局，新瀚新材将实现稳健的收入增长，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。特别是化妆品原料和特种工程塑料核心原料两大板块将成为公司未来增长的主要驱动力。新瀚新材按2024年营业收入占比可主要分为特种工程塑料核心原料、化妆品原料、光引发剂。

　　截至2023年12月31日，公司募投项目一车间、二车间已建成投产，从2024年报披露的65%开工率数据来看，公司新项目仍处于爬坡期，我们认为随着开工率的进一步提升，公司该板块营收有望持续提升。2024年，公司该板块营收有所下滑，主要是售价有所下滑，我们认为随着机器人市场的放量，特种工程塑料核心原料的需求有望被拉动，售价回升，并且公司的销量随着产能爬坡而走高，因此，我们预计2025-2027年营业收入分别为2.01、2.42、3.02亿元，同比增速分别为15%、20%、25%。毛利率角度，全球对高性能材料需求不断增长，并且公司新产能开工率不断提升，公司毛利率也有望稳定增长，预计2025-2027年毛利率分别为28%、29%、30%；

　　特色氟精细化工龙头，技术内生+并购外延构建一体化氟精细化学品供应商。公司以含氟医药、农药中间体等氟精细化学品为基础，通过并购向上布局基础氟化工原料。2019年收购高宝矿业及长兴萤石，得到年产8万吨萤石矿的采掘能力和20万吨硫酸、7万吨氟化氢的产能；向下切入氟碳化学品领域，2022年公司收购江西埃克盛51%股权。目前公司已完成萤石-氟化氢-氟精细化学品全产业链布局，五大产品树体系涵盖传统含氟医药、农药中间体以及萤石矿资源开采、含氟新能源材料、含氟特种单体、氟电子化学品、新型环保制冷剂等新领域。

　　拓展含氟新材料，打造全新增长极。公司规划扩展高附加值的BPEF（光学树脂单体）、DFBP（PEEK合成单体）及氟聚酰亚胺等新材料和超级电容器电解液等含氟电子化学品，继续深耕功能性含氟新材料与电子新材料中的细分领域，打造公司全新增长极。BPEF又称9,9-二[(4-羟基乙氧基)苯基]芴，是一种重要的双酚芴类化合物，主要用于制造具有高耐热性、优异光学性和优良阻燃性的环氧树脂、聚碳酸酯、聚芳香酯、聚醚等高分子材料，在航空航天、电子电器、汽车制造等领域具有广泛用途。DFBP（4,4-二氟二苯甲酮）主要用于合成具有战略用途的新型聚芳醚酮结构热塑型特种工程塑料PEEK，其纯度、品质将直接影响PEEK 的产品质量。

　　公司依托共性技术积累向下拓展高附加值的含氟特种单体，已完成萤石-氟化氢-氟精细化学品全产业链布局，我们预计公司该板块的产销会稳定提升，因此，我们预计2025-2027年营业收入分别为5.21、5.73、6.30亿元，年同比增速为10%。毛利率角度，机器人材料PEEK的原材料DFBP的需求或将随着机器人火热而大增，在此背景下DFBP的盈利将有所提升，并且公司也配套了部分上游原材料，随着公司装置产能爬坡，该板块盈利能力有望快速提升。因此，我们预计2025-2027年毛利率分别为10%、15%、20%，毛利率快速增加；

　　公司积极拓展高附加值的超级电容器电解液等含氟电子化学品。2024年该板块产能利用率为23.86%，产能还有继续爬坡空间。因此，我们预计2025-2027年营业收入分别为1.87、2.26、2.49亿元，同比增速分别为30%、21%、10%。毛利率角度，公司积极拓展高附加值的超级电容器电解液等含氟电子化学品，初期投入大导致毛利为负，但随着产线爬坡，开工率稳定提升，盈利能力会较快拉升。因此，我们预计2025-2027年毛利率分别为10%、15%、20%，毛利率提升；